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沃尔玛的投资者们必须明白一个古老的道理:无风不起浪。
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刚刚过去的周末,新闻报道爆出沃尔玛墨西哥公司的行贿丑闻,对于这家零售巨头而言,这很可能还只是一个开始。5 b$ y$ W- \3 {6 i9 J5 L* H* h r
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至少,从一份反贿赂强制执行行为影响的学院派研究,我可以得出这样一个结论。在研究了很多年当中的大量贿赂案件之后,研究者发现,一般情况下,市场对于贿赂问题的反应都可以忽略不计,除非贿赂还伴随着其他的财务违法行为。
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在周一的交易日当中,沃尔玛股票大跌了4.7%,意味着大约100亿美元的市值人间蒸发,从这一点看来,市场显然是将赌注押在了还会有后续丑闻爆出的可能性上。0 D! M* O7 C# v5 l$ c! w! G
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这一题目为《反贿赂执行行为对目标公司之影响》的研究是三位金融学教授进行的,分别是华盛顿大学的卡尔波夫(Jonathan Karpoff)、德州农工大学的李(Scott Lee)和美利坚大学的马丁(Gerald Martin)。
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这些研究者搜集了1978年至2011年所有由司法部和证监会对行贿上市公司进行的执行行为的资料,并进行了分析。由于样本数量足够丰富,研究者可以对单独的行贿指控,以及伴随其它不当财务行为,如财务状况的错误描述和诈欺等的行贿指控各自的影响进行评估。1 O" c+ U/ i, I3 W& F! a
* F& Q/ n7 g& L+ [3 W 令人吃惊的是,他们发现,在不伴有其他财务不当行为,而仅仅是行贿问题出现时,市场最初的反应,跌幅平均只有0.47%,而沃尔玛这次的跌幅是前者的十倍。' ~9 a4 j9 I Z- T
6 A- {) Q, t5 ]+ J9 S* E" G 沃尔玛的暴跌难道只是市场反应过度?这可能性当然应该说是存在的,卡尔波夫教授周一下午接受采访时也承认这一点,但是他认为这可能性有限,因为他和自己的研究伙伴所发现的历史常规不是如此。
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* i: U' d+ o% s0 x4 ~ 相反,他强调,历史经验显示,“投资者是相信还有更多坏消息将会爆出”。(子衿)
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