欧元的最后机会

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　　现在的情况就像是一部老派的恐怖电影，一位英雄面对着狼人的步步紧逼，而他手中只有一支枪和一发镀银的子弹，而且那枪的瞄准还大成问题。

5 {% K  }# Q, d6 ?, p, `　　是的，德拉吉(Mario Draghi)就是这位主人公，他正在准备的，打算用来拯救欧元的债券买进计划就是那支可能失准的枪。

　　不错，当欧洲央行行长最终说服军火库的管理者默克尔，将这一重要的武器交给他，我们一瞬间都如释重负。问题在于，他真的知道该如何使用那强大的武器吗？如果他开火了，却打偏了，接下来会是怎样的结果？

5 T! N8 q5 n( P' T& G% j8 [. ?　　现在，投资者都在满心欣喜地抢购欧元区的债券，从这看来，事情迄今为止的进展还都是让人乐观的。德拉吉巧妙地引领着欧央行，将其从危机的旁观者变成了积极干涉和解决危机的领导者。他计划去采购诸如西班牙和意大利等麻烦缠身的欧元区国家的债券，事实上就是以欧央行无限制的购买力来针对性地解决当前最急迫的问题：外围国家无法负担的超高借贷成本。
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. @5 B2 ?; X/ E6 V" d3 X　　在此背景之下，德拉吉自然要像上周那样，再三强调“有条件”，也就是说，那些经由欧洲央行获得欧盟救援基金的国家都必须做出承诺，同时接受财政和结构性改革。事实上，计划就是在走平衡木，希望同时满足欧元区业已分裂的两个阵营的利益：一方面是希望以最低代价获得信贷的债台高筑的外围国家，一方面是债权在手的核心国家，其中最重要的角色当然是德国。
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( p. x; c2 F5 q8 I) E' k　　可是，当我们考虑到德国将会对计划发出抱怨，甚至大动干戈，我们就会明白，大团圆的结局其实并不是那么容易获得的。事实上，当欧央行管理委员会就债券购买计划表决时，德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann)投出的是反对票，这一点决不能等闲视之。对于德国央行而言，保持价格稳定是他们须臾不会忘记的职责，他们可不是欧央行能够随意操纵的傀儡。德拉吉要在没有德国央行支持的情况下前进，不能不说是个大胆的举动——或许也可以说是个危险的举动。

; G) n& ~0 c& B$ M) F2 ~0 Q7 |　　他之所以敢这样做，是因为他得到了另外三位关键的德国人的支持：在欧央行执行委员会当中代表德国的阿斯姆森(Joerg Asmussen)、德国财政部长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)——以及最重要的角色，德国总理默克尔(Angela Merkel)。可是，即便如此，事情也不会轻松。德国选民对救援问题是非常警觉的，因此一直以来，一旦情况进展到北欧国家可能需要为挥霍无度的南部兄弟埋单时，默克尔都表现得犹豫和止步不前。周三早些时候，德国宪法法院有限度发行了欧洲稳定机制，终结了一桩万众瞩目的诉讼，这事件本身就是一个绝佳的例子，说明德国对担任外围国家担保人角色的矛盾心理。

. U5 m) d# U, D( H! ]　　投资者因为这样的裁定而欢欣鼓舞，但是提起诉讼者获得的广泛支持也无异于在强调，其实有很多德国人都担心他们会不得不一直为欧元区开出无数的支票。

　　因此，我们也就不难理解，对于债券购买计划而言，有条件这一点是至关重要的。只有这样，德国人才可能放行德拉吉。
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2 R' j6 v1 ^% u　　不过，这终归是一场豪赌。何以见得？因为德拉吉已经信誓旦旦地宣称，自己的计划将会得到最需要帮助的西班牙和意大利政府的全力支持。
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0 o0 s0 z% M% x0 n) W, n　　可是迄今为止，西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)——他的政府将成为救援的第一批目标——对这一理念的反应都是非常冷淡的，毫无疑问，他是担心计划可能在自己的选民当中激起反弹，后者已经吃够了财政紧缩政策的苦头。
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$ w% q0 D% M% A9 \& F　　然而，最大的风险还不是西班牙和意大利可能不接受计划，而是在于，他们可能会先启动计划，然后食言，拒绝接受欧盟和国际货币基金要求的条件。德拉吉为了争取到德国对自己计划的支持，已经使尽了浑身解数，到那时他情何以堪？如果他因此停止债券购买，则不但计划无法达成初衷，而且还会引发一场破坏力巨大的，系统性的恐慌，让关于欧元区未来的种种恐惧和忧虑复活。可是，如果他在食言者面前表现软弱，就要冒永远失去德国支持的风险，这实际上是等于欧央行自杀——当然，也就是欧元自杀。

　　德拉吉只有一发子弹，只有一个将欧洲带出混乱的机会。希望他不要打偏了。(子衿)

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