加息成了白银上涨的催化剂

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白银期货近日持续走高，连创31年新高且表现好于黄金期货，因投资成本较低。Comex五月白银期货上涨16.5美分，至1980年1月21日以来最高结算价每盎司39.552美元，涨幅0.4%。该合约本月累计上涨4.4%，黄金期货涨幅为1.4%。

3 q+ i. j- E0 [0 ?5 ]随着银价的节节攀升，世界上最大的白银基金—SLV非常看好白银，昨日再次加仓30.35吨，目前持仓为11192.80吨。

$ f7 l4 I) ~7 ^: }: C回顾去年新兴市场加息，白银立刻产生回调行情。而今不管是发达国家，还是新兴市场加息，对白银影响甚微。以中国前日加息25个基点，以及欧洲央行昨日加息为例，并没有抑制银价上涨，相反对白银起到推波助澜作用。笔者认为是由于全球的投资环境产生较大变化，从而引起投资者的偏好转变。

去年以美国为首的发达国家，大搞量化宽松货币政策后。资本通过各种渠道流向很多新兴市场，尤其中国、印度、巴西等高速发展的经济体。这些资本的大规模涌入，推升商品价格，引起严重的通货膨胀，印度去年曾达到两位数的通胀，而中国的通胀也超出3%的国际警戒线。

$ y% `+ Y4 U6 C. w- X7 m在局部地区通胀的情况下，新兴市场加息，向市场传递通胀能够被有效遏制的信息。因此，支撑银价上涨的通胀预期被消除，使得白银阶段性的回调。到目前为止，已过去半年多时间，新兴市场依然非常严峻，并没有如市场预期那样。以中国为例，已经连续加息4次，存款准备金率已达到20%的历史新高，但通胀水平依旧在4%上方。
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除此之外，通胀不再是新兴市场的问题，已经逐步蔓延到发达国家。从全球经济一体化角度讲，这是一个必然的过程。因为发达国家是资本输出国，而新兴市场主要是产品输出国。故在大规模量化后，短期内新兴市场会受到资本冲击，引起通货膨胀，但随着新兴市场产品出口到达到国家，长期内发达国家也会出现通胀问题。

% }$ V9 K2 Z8 K4 k; d9 s目前欧洲的通胀已经超过2%的控制目标，而美国的通胀也开始逐步显现。不过，这些仅仅是问题的开始，随着新兴市场产品的不断输入，日后会更加严重。美国的核心通胀是剔除食品和能源的价格，表面上看起来不是那么的严峻，实际上通胀恐怕比欧洲地区更严重。
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4 N, W  s/ b' p8 s0 v正因为市场预期未来通胀还会继续持续，使得加息成了向投资者释放通胀日趋严重的信号。在去年白银从众多贵金属产品中脱颖而出，成为最佳的保值新宠。当这种加息预期增强时，自然会首选白银作为保值工具，从而增加白银的需求量，推动银价上涨。

另外，从白银的相关市场看，大宗商品继续处于牛市状态。其价格的攀升，引起原材料价格的上涨，从而加剧未来通胀。例如投资大师罗杰斯也非常看好大宗商品市场，而原料生产商成了他的投资者对象。他预计农产品价格还有一定的上升空间，而橡胶、原油等大宗商品也面临着工业短缺问题。也就是说，未来的通胀不会随着一两次加息而改变。

总之，在通胀日趋严重的情况下，加息成了加速白银上涨的催化剂。