关于美国国债的N个真相

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什么是美国国债？
) s" r: Q& w& S7 y+ D% u. H8 J　　我们所说的“美国国债”，又称“美国财政部债券”或“美国国库券”，泛指美国联邦政府以其自身信用作为担保，由财政部面向市场发行的债券，主要分为短期债（T-Bills）、中期债（T-Notes）、长期债（T-Bonds）和通胀保值债券（TIPS）四类。

/ L4 e1 }0 m: v- Q3 `　　美国财政部发债的目的是融资，以供政府日常开销或支付国防、教育、社保等费用。绝大多数债券可在二级市场流转交易。
  h0 `5 L( D$ B# m9 ?4 j美国国债如何发行？

　　对于可在二级市场流通的国债，财政部主要通过向投资者拍卖的形式发行。每年的二月、五月、八月和十一月，美国财政部都会公布非正式的国债发行计划表，计划表中的发行日期一般不会再改动，不过确切发行国债时间还是在发行前7～10天才正式公布，包括发行数量和期限等细节。美国国债发行没有承销团制度，每一期国债的发行投标时，全美国的投资者——不论是华尔街的大型公司还是偏远小镇的普通百姓——都有同样的权利参与投标。
' o9 t& a3 V$ G. Y9 w美国国债规模有多大？

　　美国国债市场是全球规模最大、流动性最高的市场。美国当前国债总额为14.3万亿美元，其中9.7万亿为公共债券，可在二级市场流通；4.6万亿为各政府部门所持有（如社保管理局SSA，卫生及公共服务部HHS等，这些债券绝大部分不能在二级市场交易）。

　　如图所示，美国在1980年时，国债总额仅有1万亿美元；而现在却超过了14万亿。自奥巴马上任后的两年里，国债以每年2万亿的惊人速度增长
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美国国债是庞氏骗局吗？
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　　鉴于美国作为超级大国的特殊地位，以及美元是国际储备货币，传统观念认为美国国债市场是全世界最安全的债券市场。国际三大评级机构标普、穆迪和惠誉均给予美国国债AAA的顶级评级。
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　　但是，由于近年来美国国债规模上升的速度过快，很多业内人士对美国的偿债能力表示怀疑。事实上，美国一直在用“拆东墙补西墙”的方式“还债”，即在旧债即将到期时，发售新债来归还旧债的本金和利息。有些经济学家将其归结为“庞氏骗局”，即当某天不再有新的投资者“入场”时，必然会发生债务违约，美国国债市场的坍塌其实只是时间问题。
; F' s9 s) W/ @5 P& D! Q中国持有多少美国国债？

　　在9.7万亿美元的公共债券中，最大的国债持有者是美联储，目前持有规模超过1.6万亿美元。其次是外国央行，截至2011年5月，持有美国国债规模共计4.5万亿美元。其中第一名是中国，共持有1.16万亿美元的美国国债，仅次于美联储；排在第二和第三的是日本和英国，分别持有9124亿与3465亿。其余的公共债券为各私有金融机构与美国民众所持有。
8 `- x$ m) c1 z- Y6 p' h3 ]* D美国国债上限是什么？
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　　国债上限，又称“国债余额上限”，是美国国会确定的联邦政府总债务的最高限额。其目的是限制联邦债务的扩大，并控制联邦政府支出。如果联邦政府债务总额接近法定的上限，美国财政部必须采取非寻常措施来满足承担的义务。债务上限也确定了国会和政府承担财政义务，使政府在赤字条件下借入资金。同时，债务上限也表达了节俭的理念和管理政府财政的经济考量。
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/ m) H! D" t& T6 g! i　　然而这一上限并未发挥实际作用。每当美国政府即将触及法定债务上限之时，国会都会调高这一上限。自1962年以来，美国国债上限一共提高过76次，国债上限占GDP的比重也不断上升，尤其是金融危机爆发以来的最近几年。2008年至2010年，美国国债上限分别为10.61万亿美元、12.10万亿美元和14.29万亿美元，分别占GDP的比重为70%、84.1%和92.1%。
提高国债上限的可能性有多大？
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　　虽然两党围绕债务上限的谈判从目前来看似乎陷入僵局，但在8月2日（国会调整债务上限的最后期限）前仍然无法达成协议的概率其实很低。原因有二。

　　第一、两党围绕这一问题争论不休，其实际目的无非是借这一事件攻击政治对手，试图把违约的责任推给对方，令其在2012年大选中处于不利地位。谈判最后在谁手里陷入僵局，那么谁就有可能成为众矢之的。随着8月2日的“大限”逐渐临近，众议院议长、共和党领袖贝纳的处境颇为不妙，若他最终拒绝让步，那么美债一旦违约，无异于“保送”奥巴马连任；反之若这枚“炸弹”最终在民主党手中引爆，那么共和党明年的日子就会好过得多。因此，强硬的一方极有可能在最后关头让步，否则被“刁难”的对象就会变成自己。

　　第二、美债违约的破坏性，远远超过2008年9月由雷曼倒闭所引起的全球金融危机。此事一旦发生，那么美债评级会被即刻下调，投资者将恐慌性抛售美国国债，导致美债收益率急剧走高。大量持有美债的金融机构，其资产负债表会被严重破坏。届时无论是美国联邦政府，还是各大金融机构的融资成本将大幅攀升，这对高度负债的美国来说，都是“不可承受之重”。
. H8 _% o3 g: q5 W$ F不提高美国国债上限的后果是什么？

　　如果不提高国债上限，美国国债这个“庞氏骗局”将提前破产。
  z7 _, {" i8 y; T, X" A  s
+ T7 }; Y  g0 D- z( C* M: G+ t　　如果小概率事件最后真得发生，即国债上限没有上调，那么美国国债市场这一“庞氏骗局”将提前破灭，所有持有美国国债的投资者将遭受惨重损失，包括中国、日本等美债占外汇储备比例很高的国家，以及各大金融机构和美国个人投资者。在支出受限的情况下，美国可能会优先顾及社保、国防和教育，其次是国内债权人的利益，而国外债权人利益很可能放在最后，如暂停支付利息或强制性债务展期，因为这部分投资者没有投票权，不会影响2012年大选。

amiable

"所有持有美国国债的投资者将遭受惨重损失，包括中国、日本等美债占外汇储备比例很高的国家，以及各大金融机构和美国个人投资者。"

Bemyself

default 不会发生，老美自己首先就承受不起后果。就是不违约，长期持有美债和美元的个人和国家都将损失惨重。