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令人畏惧的邪恶同盟再度回到了美国的土地上——两大魔王一个是经济停滞,一个是通货膨胀,联手向美国的决策者、投资者、企业家和消费者发起了挑战。
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! c' p5 h O' s" n7 P 以现在的政策,要切实改善就业面的情况是非常困难的,与此同时,控制通货膨胀也不是件轻松的事情。0 w5 u5 h2 O' y s/ H& R/ u, }" E
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可是,现在的情况还更加麻烦,因为我们必须同时面对这两者,因为我们即将遭遇的正是不折不扣的停滞膨胀。我们要解决其中一个问题,采取的措施都可能会让另外一个问题变得更加严重。6 \+ @8 z/ g9 M4 O3 E9 z$ p* b' V
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尽管高失业或者高通(微博)胀都不是什么罕见的事情,但是两者同时发生,就非常麻烦了。我们可以回顾一下1973年至1975年的例子。
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当时,美国经济于1973年11月陷入衰退,然后持续做自由落体运动,直到1975年3月才止住颓势,前后长达十六个月,创下了1930年代大萧条时代以来的时间纪录。
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. @/ {1 f E) j2 b% x 与此同时,通货膨胀则由1973年年初的3.6%上涨到衰退开始时的8.3%,而且在1974年全年持续上涨,当年12月时达到了12.3%的峰值。
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两位数的通货膨胀率之所以会出现,很大程度上是油价在1973年下半年翻了两番,使得货币供应迅速增长的结果,这使得通货膨胀预期也猛烈增长,这一点在私营和公共部门合约的日常开支条款当中体现得尤其明显。
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可是,物价和利率的猛烈上涨使得购买力受到了巨大的损害,迫使企业开始削减开支。裁员行动频繁,使得失业率从1973年第四季度的4.9%一直增长到1975年第二季度的8.7%。" c6 [+ `; m0 {+ ]9 y! [/ D
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无论是福特总统的“立即制止通货膨胀”政策,还是卡特总统的工资价格指导政策,都先后遭遇了失败。) B( c' [3 v$ z, A/ y" E0 x
# F% @' {3 g$ T 最终,征服通货膨胀的担子落到了沃克尔(Paul Volcker)肩上。联储紧缩银根和创纪录的高利率政策造成了1980年到1982年的双底衰退,但是通货膨胀率确实从1980年初的15%降低到了1983年中的2.5%。! o, F1 N4 S6 e1 ~& R
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表面上看来,今天的经济只是发展停滞而已。毕竟,尽管失业率是高达8.3%,但是官方的通货膨胀率最近几个月却只有2%还不到。+ g" F$ \0 @6 W6 J
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然而,表面之下另有玄机:尽管一些商品如燃料的价格上涨是很容易察觉到的,但是今日的通货膨胀看上去并不起眼,很可能是因为一种另类涨价的缘故,即价格不变,但是商品的量却减少了。* a* X( {. z0 v" v1 R
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比如在超市,一袋面包圈的价格没有变化,但是袋里的面包圈以前是十二个,现在是十个。同理,以前二十五个垃圾袋的钱,现在只能买二十一个。1 \) n7 {- G9 M$ g4 W( q% B
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孩子一次夏令营的收费还是那么多,但是以前的八周时间却变成了现在的七周。还有你们熟悉的餐馆,大家可曾注意到菜单近期的变化?0 s# n0 [: l) [7 {9 u% T
: ~! l8 S+ X! ~) t$ @1 G 现在,政府的调查人员不能说一点没有留意到这些,但是要他们真正予以关注,一般都还要等待一段时间。
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' A. z8 ^+ Z" i5 V 将有更多的,更加明显的通货膨胀在前方等待着我们。干旱已经在催动谷物价格上涨了,而家畜必然要跟进。食品之外,汽车、服装,甚至房屋的价格也开始上涨,当然还有医疗成本就更不必说。
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1 l% H2 s9 n2 ~; G 如果联储还继续保持宽松姿态,甚至走得更远,则通货膨胀的窜升几乎是完全可以预见的。如果财政政策再紧缩,经济滑落回衰退的深渊也不是什么稀奇的事情。
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既然两种可能性都已经是很大了,或许我们现在是时候将停滞膨胀纳入担心的清单了。(子衿); l" j+ ]" R% s0 ]1 C. d& H3 w
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